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      FB、微軟、蘋果Q4表現"打臉"華爾街

      2021-12-03 19:19

      本周一批知名科技股的財報陸續出爐,吸引全球投資者的高度關注。

      其中,微軟第二財季財報數據超出預期,股價盤后大漲5%;蘋果營收突破千億美元大關,股價隨后下跌超3%;Facebook各項數據均超預期,但由于CEO發布業績預警,股價一度下跌5%。

      截止發稿時,蘋果股價為142.06美元,市值為2.39億美元;微軟股價為232.90美元,市值為1.76萬億美元;Facebook股價為272.14美元,市值為7751.34億美元。

      回看這段時間,周期股、價值股的估值迎來回歸浪潮,美國對沖基金大多是減持了大型科技股的。但近期,由于市場對Q4業績有著較好預期,對沖基金又加碼買入了科技股。

      據彭博社1月24日報道,高盛追蹤的數據顯示,對沖基金對大型科技股的看多/看空比率已經從本月初的14%,攀升至20.5%。顯示機構投資者對科技股上季度盈利情況表示樂觀。

      目前,部分公司的財報發布已經塵埃落定。在這些備受寵愛的大型科技股中,哪一家會是本季度的優等生?"美股研究社"將結合最新披露的財報,詳細分析它們各自的表現。

      一.微軟:核心數據超預期,Azure挑業績增長"大梁"

      2021財年Q2財報顯示,微軟的營收為430.8億美元,同比增長17%,首次突破四百億大關。該數值也遠超出了去年10月公布的指導區間,即395億美元至404億美元。

      凈利潤方面,本季度錄得154.6億美元,同比增長32.7%,目前實現連續第四個季度的增長。

      值得一提的是,此次能看到一組好于預期的財務數據并非稀奇。

      微軟一直以業績指引保守、實際業績超出預期而聞名業界。從歷史上看,過去十二個季度的營收同比增速均高于12%水平,上次未能超過預期是在2016年初。

      這樣情況的出現,不難猜測是微軟故意為之。微軟長期對營收指導區間上限的設置十分保守,意在促使財報公布后的數據,給予市場情緒更多積極的引導。

      具體到細分業務,智能云是投資者近年來密切關注的重點業務之一。本季度貢獻營收為146億美元,同比增長23%。

      智能云中,服務器產品和云服務收入增長了26%,這部分主要是Azure收入同比增長50%所致。

      韋德布什證券公司早些指出,微軟80%-90%的估值來自Azure和其他一些核心服務。這其實間接反映出Azure對于微軟股價的意義。

      目前,個人和企業關鍵數據上云已成趨勢,加上云計算還處在發展初期,因此Azure釋放出的價值有望繼續推動微軟估值提升。

      從Azure收入的同比增速上能夠發現,企業云服務相關的IT費用在經歷放緩后逐漸回升。這對于微軟未來的表現,是一個較為積極的信號。

      除了智能云業務外,來自生產力和業務流程的收入為133.5億美元,同比增長13%。其中,LinkedIn、Dynamics 365分別取得23%、39%的收入同比增長。

      而來自個人計算的收入為151.2億美元,同比增長14%。由于疫情影響,與游戲相關的部分表現依然不俗。在Xbox硬件銷售強勁的推動下,Xbox內容和服務收入同比增長40%。

      可以預見的是,隨著云游戲業務的興起,微軟游戲收入增長的延續值得期待。

      二.蘋果:營收跨過千億美元大關,播客業務或于今年收費

      和微軟相似,蘋果最新季度的營收也實現了整數關口的突破。財報顯示,公司營收高達1114.39億美元,同比增長21%。環比增長21%。

      上一季度,由于iPhone新系列延遲推出使得手機銷量增長疲軟,財報發布后蘋果大跌超過5%。蘋果CEO庫克在上季度的電話會議中表示,從新iPhone上市初期的情況來看,相信會在下一季度實現增長。

      事實正如庫克之前所預期,營收取得十分亮眼的表現。其中,手機銷售做出主要貢獻,本季度錄得655.97億美元,同比增長17%。而深究來看,這與iPhone新系列推出有著密切的聯系。

      此前Cowen發表報告指出,蘋果iPhone 12 系列產品需求旺盛,同時蘋果已經增加了 iPhone 12 系列的代工訂單數量,預計 2021 年第一季度 iPhone 12 出貨量將同比增長 38% 至 5100 萬部。

      這也透露出,蘋果2021年的手機銷售收入表現可能仍舊值得期待。Comprar Acciones近期就有數據顯示,蘋果準備在2021年生產多達2.3億部 iPhone,比2019年增長 20%。若該目標順利完成,iPhone銷售收入有望再創下歷史新高。

      此外,本季度的服務收入為157.61億美元,同比增長24%。該部分收入的占比正逐季提高,目前已升至14%,其地位越來越難被忽略。

      全球疫情持續至今,消費者逐漸習慣已經轉向互聯網和移動設備獲取信息和社交娛樂。App Store、Apple Music、Apple TV+和News+等因此受益,推動著服務收入增長。

      而從本質上看,服務收入比例的變化更多反映出,蘋果在業務結構上做出的戰略調整。

      盡管當下硬件產品銷售仍占據大部分營收來源,但蘋果已意識到借助增值服務來拓展收入渠道。在強化軟硬件生態的協同效應時,也可幫助其進一步提高抗風險能力。

      戰略重心向服務收入傾斜,更多收入的壓力自然將來自與此。在這樣的背景下,蘋果可能會繼續豐富軟件產品的訂閱服務。

      據知情人士透露,蘋果正努力在 2021 年為其播客業務增加一項新的訂閱服務,試圖創造更多收入。包括為新的原創節目提供資金支出,并將創作者從Spotify和亞馬遜等競爭對手那里吸引過來。

      十多年來,蘋果一直是美國播客的主導分銷商,免費提供相關節目。已經有數千萬人在預裝的蘋果應用上收聽播客,還有數億人擁有蘋果設備。付費播客訂閱服務將幫助蘋果挖掘這部分用戶的付費潛力,同時呼應Apple News、Apple Music等已商業化的應用。

      三. Facebook:營收增長重拾"加速度",蘋果成其最大競爭對手之一

      2020年Q4財報顯示,Facebook營收為280.72億美元,同比增長33%。其中,核心業務廣告的營收為271.87億美元,同比增長31%。

      獲得超預期的表現主要和疫情相關。假期之中人們大量使用線上購物、實體商店閉門謝客、以及亞馬遜Prime Day延長都是疫情催生出的現象。此外,與2019年相比,在感恩節和圣誕節之間,還出現了兩個額外的線上購物高峰日。

      受此影響,廣告商將預算支出從傳統電視媒體轉向數字平臺。如Messenger、Instagram和WhatsApp等社交媒體平臺由此受益,也支撐了Facebook的營收增長。

      用戶相關數據上:

      · 每日活躍用戶人數為18.4億人,同比增長12%;

      · 月度活躍用戶人數為28億人,同比增長12%;

      · DAP為26億,同比增長15%;

      · MAP為33億,同比增長14%;

      凈利潤方面,自前幾個季度經歷大幅波動后,本季度迎來了明顯的漲幅。財報顯示,本季度凈利潤為78.46億美元,與去年同期的60.91億美元相比增長29%。

      盡管營收、用戶、凈利潤數據普遍超出華爾街預期,但同樣有著不少潛在的風險不容忽視。

      在競爭層面,Facebook長期面對著谷歌釋放的競爭壓力。美國2020年數字廣告市場份額數據顯示,谷歌以43%的市場份額位列第一,Facebook以24.7%位列其后。為減少兩者之間的競爭沖突,谷歌曾偷偷與Facebook達成私下交易,成為合作伙伴。

      除了谷歌之外,Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在第四季度財報電話會議的開場講話中批評了蘋果即將進行的隱私改革,并表示Facebook正越來越多地將蘋果視為最大的競爭對手之一。

      扎克伯格說:"iMessage是他們生態的關鍵。iMessage預裝在每部iPhone上,而他們更喜歡私有的API(應用程序接口)和授權,這就是iMessage是美國使用最多的即時通訊服務的原因。"。iMessage是Facebook Messenger和WhatsApp等消息應用的競爭對手。

      若排除競爭影響,Facebook在2021年依然可能面臨巨大的不確定性。

      此前提及廣告業務推動了2020年下半年的收入增長,但展望未來,線上消費降溫可能會抑制廣告商將數字廣告作為優先選擇。

      可以推測的是,今年上半年,Facebook繼續維持一段上升期,但在一定程度上會受到廣告需求下降的負面影響。而到下半年,經歷強勁增長的Facebook,營收增長有望趨于平穩。

      CEO也在財報中發出警告,他預計公司在2021年將面臨更大的廣告投放阻力。這包括平臺變化的影響,尤其是蘋果公司的IOS 14系統,以及不斷演變的監管格局。

      鑒于最近歐洲法規的發展,跨大西洋數據傳輸的可行性仍然存在不確定性,并且與我們行業中的其他公司一樣,隨著這些發展的進展,我們正在密切監視對我們歐洲業務的潛在影響。

      結語

      從微軟、Facebook、蘋果的新一季度財報來看,三大巨頭在不少核心數據上的表現還是可圈可點。在財報發布后,蘋果跟Facebook股價都還是有下跌或許也是因為投資者對他們的期待值過高?;乜?020年,因受疫情黑天鵝影響對這三個巨頭的核心業務帶來的影響也不一樣。

      微軟借助云計算業務意外實現較好的同比增長,但蘋果的智能手機在全球銷量受到一定沖擊;Facebook雖說活躍用戶實現增長,但數字廣告業務因旅游、酒店受影響而縮水??傮w來看,他們在業績層面還是抗住了疫情的一些影響,這或許也是刺激他們股價實現較高漲幅的關鍵。迎來2021年,疫情影響仍在,這幾個巨頭業績走向又會如何?

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