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      外資創投項目儲備不足缺席創業板盛宴

        作者 徐暢

        創業板的推出釀造了本土創投的收獲季節。截至上月26日,38家保薦機構推薦的共108家企業向證監會遞交了創業板上市申請。坊間流行的部分申報創業板上市企業名錄一覽表顯示,不少企業背后都有本土創投的身影,而外資創投則缺席這場盛宴。

        本土創投收獲季節

        深圳風險投資同業公會秘書長王守仁表示,在首批申請創業板IPO的108家企業中,三分之一由深圳的創投機構培育。外資機構的則相對比較少。

        據不完全統計,在坊間流傳的部分申報創業板上市企業名錄一覽表中,深創投、達晨等機構均有為數不少的項目上報。達晨創投已經有8個以上的項目向中國證監會遞交了上市申請材料。

        “任何一個國家的創業投資都是以本土為主,”王守仁表示,現在正是培育和發展本土創投機構的好機會。

        “在創業板開設以后,之前人民幣基金所投資項目缺少退出途徑的現狀將得到極大改善?!闭猩叹挚萍技瘓F有限公司總經理盧振威表示。

        深圳市同創偉業創業投資有限公司合伙人丁寶玉則認為,企業在中國市場上市,中國GP有很多獨特的優勢,例如對行業的了解、對整個中國證券市場的了解、有很強的人脈關系和資源等。

        在創業板的帶動下,本土募資、本土投資正成為今年投資的新特點。清科集團總裁倪正東表示,雖然人民幣基金投資規模較小,數額大都為三五千萬人民幣,但所投資的項目都具有高速成長性、短期內具備了上創業板的條件,所以雖然在規模上小于美元基金的投資,但盈利水平并不低,有的已經預期盈利兩三千萬甚至五千萬人民幣。

        外資創投身影難覓

        在這批名單中,則罕見外資創投的身影。包括紅杉中國、北極光創投等在內的知名外資創投均沒有項目出現在此次的名單中。

        業內人士表示,由于政策的限制,在很長一段時間內,外資PE在中國的投資活動大多采取“兩頭在外”的紅籌模式,外資創投的項目大多是為海外上市準備的。此外,外資管理的項目投資額普遍較大,外資在初始的項目選擇上就不傾向于盤子較小的創業項目。所以,在創業板的項目儲備不足成為缺席的原因。

        根據深交所綜合研究所創投課題組的統計數字顯示,2004—2008年外資創投所支持的中國企業有明顯的海外上市趨勢,在這五年間支持企業91家上市,其中84家在海外,反之,內資創投支持的企業有60家上市,其中54家在國內。

        面對境外IPO的低迷和國內創業板的火熱,是否將境外結構的企業轉成境內結構登陸創業板,成為部分外資創投的兩難選擇?!耙粋€做了海外控股安排、拿著外資投資的項目,我認為應該尋求境外的上市,沒有道理把它轉回來,事實上把它轉回來也沒有那么容易?!敝腔鶆撏豆煞萦邢薰究偨浝黻愑阎艺J為,境外結構的企業轉成境內結構,然后到國內創業板或其他板上市,面臨不小的技術難題。

        紅籌構架回來有難度,因而用外幣直接投資,采用中外合資的形式或者用人民幣基金投資內資企業,是外資創投尋求境內退出的兩種常用手法。但是這一次他們顯然落在了本土創投的身后。

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