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      互聯網企業扎堆上市 或現“拔苗助長”

      企業發展成熟后邁向資本市場是必然選擇,但企業不能為了上市而上市,通過上市融資加快企業發展才是根本目的。另外,企業上市是VC/PE實現資本退出的重要渠道,對VC/PE來說,順勢而為、水到渠成才是硬道理?!?/p>

       

      4月21日,國內婚戀網站世紀佳緣向美國證券交易委員會遞交首次公開募股(IPO)申請,計劃登陸納斯達克,擬融資1億美元;5月4日,人人網在紐約證券交易所掛牌交易……加上去年年底上市的優酷、麥考林和今年3月份上市的奇虎360,我國互聯網企業掀起新一輪上市潮。

       

      對于互聯網企業此番扎堆上市,合眾資本主管合伙人陳立輝表示,企業發展成熟后邁向資本市場是必然選擇,但企業不能為了上市而上市,通過上市融資加快企業發展才是根本目的。另外,企業上市是風險投資/私募股權投資(VC/PE)實現資本退出的重要渠道,但VC/PE如果“拔苗助長”,將會給被投資企業乃至自身帶來不利影響。因此,對VC/PE來說,順勢而為、水到渠成才是正確選擇。

       

      泡沫憂慮逐漸升溫

       

      目前,國內有條件的互聯網企業正在緊密鑼鼓地籌劃上市。盛大網絡近日宣布,已為旗下全資子公司盛大文學海外控股有限公司(盛大文學)向美國證券交易委員會遞交IPO申請草案。此外,先后傳出即將上市消息的公司包括開心網、兒童游戲社區淘米網、視頻網站土豆網和下載軟件迅雷等。

       

      百度首席執行官李彥宏表示:“現在是一個很好的上市機會。如果你的公司已經接近上市的狀態,趕緊把公司推到公開市場上融資,即使是離IPO上市還有一定距離,去上市也是一個很好的主意。”

       

      但也有投資界人士表示,今年是繼2000年多家門戶網站集中上市后互聯網企業的第二輪上市潮,集中上市、盈利模式不清晰以及高估值或將產生第二輪互聯網泡沫。

       

      在當當、優酷、奇虎360上市后,美國資本市場對互聯網行業是否存在泡沫與高估值已有相當的警惕預期。股神巴菲特最近表示,目前互聯網泡沫有可能已經到了相當的程度。

       

      “現在的情況是過熱。”創新工場首席執行官李開復認為,今年的互聯網上市潮受兩方面因素影響:一方面,中國龐大的市場將美國新興的互聯網“概念”放大,在一年多以前,中國網民總數就已經超過了美國人口總數;另一方面,在全球性通脹的背景下,熱錢很多。

       

      國內相關專家表示,國內互聯網現在還沒有泡沫,對于國外資本來說,中國市場在未來一段時期內都將具有巨大的吸引力,但如果企業因對于資本的渴望與沖動而扎堆上市,很可能會導致泡沫的產生。

       

      而陳立輝則認為,目前中國互聯網投資已經再次出現2000年前后的泡沫現象。因此VC/PE作為企業上市的重要參與方應做出理性選擇,暫時告別互聯網領域轉投其他行業,尤其是戰略性新興產業。

       

      上市融資不能“拔苗助長”

       

      互聯網企業之所以爭相上市,是因為企業上市后會有很多優勢。陳立輝表示,企業上市融資不但可以獲得較高的溢價,而且作為公眾公司,還能獲得很高的社會信譽度和強大的品牌效應,并在市場競爭中占據有利的位置,更易招攬優秀的人才。另外,企業上市是VC/PE實現資本退出的重要渠道。

       

      互聯網企業的成長,與VC/PE密不可分。目前正在謀求上市的世紀佳緣2007年啟明創投投資世紀佳緣。2007年4月獲得4000萬元天使投資,投資方主要為3位新東方創始人徐小平、王強及錢永強,其中錢永強以200萬元獲世紀佳緣18%股份。

       

      前不久上市的奇虎360自2006年1月到2010年4月先后獲得了紅杉、鼎暉創投、高原資本等12家VC/PE機構的投資,總投資額為6500萬美元。至奇虎360上市前,12家VC/PE機構共計持有其52.6%的股權。

       

      “企業上市是VC/PE實現退出的重要渠道,但如果VC/PE‘拔苗助長’,最終將給被投資企業乃至自身帶來不利影響。”陳立輝表示。

       

      一位投資界人士向記者表達了他的擔憂:“目前一些互聯網企業根本達不到上市條件,盈利模式并不清晰,而在VC/PE的助推下,再加上創業者套現的現實需求等因素激發了互聯網企業的上市熱情,實際上這是在進行新一輪圈錢運動。”他認為, 在新一輪上市的互聯網企業中,VC/PE成為重要的參與者。對VC/PE來說,順勢而為,水到渠成才是硬道理。

       

      赴美上市不確定性增加

       

      清科研究中心的統計顯示,2010年中國企業掀起赴美上市風潮,紐約證券交易所和納斯達克分別吸引了22家和23家中國企業上市,由這兩個市場實現的VC/PE退出案例數量分別為占24筆及13筆,亦均打破歷史最高紀錄。中國概念股登陸之初甚受當地投資者追捧,股價屢創新高,但企業上市后表現各異,部分企業暴露出披露不合規等問題,業內傳言美國相關部門將對此展開審查。

       

      清科研究中心分析師認為,這一方面將為已上市企業背后投資機構投資回報增添一分不確定性,另一方面或將對計劃未來赴美IPO的企業帶來負面影響,預計2011年中國赴美上市企業數量與美國市場IPO退出數量將有所下降。

       

      陳立輝表示,上市融資,由于其操作的復雜性融資成本較高。目前國內A股市場是全球資本市場中回報率最高的市場,單從回報角度看,在國內上市對企業更有利。美國紐約證券交易所和納斯達克是全球上市成本最高也是監管最嚴的地方。國內上市比照美國上市,融資成本方面有著顯著的優勢。

       

      “但企業對資本市場的選擇往往取決于諸多因素,比如上市后的再融資能力、股票交易的活躍程度和換手率、上市的成本、市場監管的嚴厲程度、市場估值的穩定性以及市場投資者主體對此類股票的認知程度等。”陳立輝表示。

       

      雖然赴美上市存在諸多不確定性,但專業人士認為,上市融資將幫助企業加快市場布局,拉開與同行的差距,獲得與行業巨頭博弈的資本與砝碼,同時也是企業生存發展強有力的保護傘。企業上市以后應該將更多的精力放在擴大經營等方面,讓企業步入良性發展軌道。

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